전체 글25 위험과 기대수익률의 측정 위험과 기대수익률의 측정 위험과 기대수익률의 구체적인 이해를 위해서 우선 개별 자산의 경우를 살펴보는 것이 도움이 될 것이다. 개별 자산의 경우에는 자산들 상호 간의 복잡한 문제들이 잠시 유보될 수 있기 때문이다. 또한 위험과 시간과의 관계를 살펴봄으로써 재무적 의사결정에 있어서의 위험의 역할을 이해하는 데 도움이 될 것이다. 확률적 개념 위험은 미래의 불확실성 때문에 발생하는 것이며 불확실성에 대한 구체적인 표현이다. 이제는 위험을 구체적으로 어떻게 측정하느냐의 문제에 봉착하게 된다. 위험을 적시하는 것이 불확실성에 대처하기 위한 기본적인 과정이기 때문이다. 즉 의사결정은 본질적으로 미래의 불확실성을 전제로 하는데, 미래의 불확실성을 과학적으로 어떻게 측정하고 대처하느냐의 문제인 것이다. 미래의 불확실.. 2021. 5. 29. 위험과 기대수익률 위험과 기대수익률 재무관리에서는 투자 기본의 기회비용인 요구수익률에 대한 언급이 많이 나오는데 요구수익률은 어떻게 결정되는 것인가? 아주 단순히 말하자면 요구수익률은 일반적인 이자율 수준과 투자의 위험에 의해서 결정된다. 경제주체의 의사결정 과정에서 일반적인 이자율 수준이 주어진 것으로 생각될 것이므로 요구수익률을 결정하는 요인은 위험인 것이다. 그러면 과연 위험이란 무엇이며 어떻게 측정할 수 있을 것인가? 예를 들어 투자 안 A가 투자 안 B보다 위험이 높다는 말은 어떤 의미인가? 이러한 위험에 대한 개념과 구체적인 측정에 대하여 살펴보고, 그것이 요구수익률 혹은 기대수익률에 미치는 영향을 살펴보고자 한다. 자본시장에서의 교훈은, 평균적인 관점에서, 위험부담에 대한 보상이 따르는데 이것을 위험 프리미엄.. 2021. 5. 26. 화폐의 시간가치 화폐의 시간가치 재무관리의 거의 모든 개념과 계산은 화폐의 시간가치에 대한 완벽한 이해를 기본으로 한다. 특히 재무관리의 원론적 이해에 초점을 두기 때문에 학생들은 다른 어떤 부분보다도 화폐의 시간가치에 대한 철저한 이해가 필요하다. 대부분의 재무 결정은 현재 시점의 결정과 미래 시점의 결과라는 시간상의 차이가 있다. 결국 의사결정은 현재와 미래의 현금흐름을 분석하고 평가하는 과정을 요구하는 것이다. 그러므로 화폐의 시간가치에 대한 분석이 가능하지 않으면 의사결정은 거의 불가능할 것이다. 화폐의 시간가치에 대한 분석은 미래가치와 현재가치를 기본적으로 하며, 시간가치 개념을 응용한 연금, 영구연금, 부채의 상환절차 등을 살펴볼 것이다. 현실사회의 현금흐름은 여기에서 설명하는 내용보다 다양한 형태로 나타나겠.. 2021. 5. 25. 화폐의 시간가치의 원칙 화폐의 시간가치 화폐는 시간가치가 있다. 화폐는 하나의 자산이고 그것은 빌려줄 수 있는 것이다. 돈을 빌린 사람은 그 대가를 지불하게 되는데 그것이 바로 이자이다. 즉 돈을 사용하는 데는 기간에 따라서 비용이 발생하는데 이것이 화폐의 시간가치이다. 다시 말하면 화폐의 시간가치는 돈을 사용하는데 지불하는 비용을 의미한다. 사람들은 금융기관에 예금을 하면 이자를 받게 된다. 만약 돈을 금융기관에 예치하지 않고 장롱 속에 저장한다면 이자를 받지 못할 것이고 그 사람은 이자에 대한 기회비용을 지불하고 있는 것이 된다. 그러므로 이자를 화폐의 기회비용이라고 생각하는 것은 타당성이 있는 말이다. 또한 자본시장의 여러 대안들도 투자 결정에 대한 기준으로 이용될 수 있다. 예를 들어 어떤 투자수익률이 자본시장이 제공하.. 2021. 5. 22. 모방의 원칙 모방의 원칙 확실한 해답을 모르는 경우에는 다른 사람이 하는 것을 모방하라. 모방의 원칙은 어떤 의미에서는 정보 인식의 원칙의 응용이라고 말할 수 있다. 정보 인식의 원칙은 행위가 정보를 전달한다고 말한다. 모방의 원칙은 행위로부터 전달되는 정보를 이용하는 문제를 다루고 있다. 모방의 원칙을 하나의 예를 가지고 설명해 보자. 어떤 사람이 상당히 조심스런 만찬에 초대되었다. 초대한 사람은 매우 중요한 거래처이고 초대된 장소도 특별한 식당이어서 그 사람은 전에 이렇게 공식적이고 특별한 장소에는 온 적이 없는 그런 곳이었다. 초대된 식당에는 상당히 많은 그릇과 포크, 나이프 등이 자리마다 준비되어 있었는데 초대된 사람은 이러한 집기들을 사용해 본 적이 없었다. 그러면 어떻게 처신해야 할 것인가? 만약 실수를 .. 2021. 5. 21. 옵션의 원칙 옵션의 가치 옵션은 가치가 있다. 옵션은 구속이 없이 어떤 일을 할 수 있는 권리를 의미한다. 다시 말하면 옵션의 소유자 혹은 구입자는 옵션의 판매자 혹은 발행자에게 옵션계약에 명시된 거래를 요구할 권리는 있으나 의무는 없는 것이다. 재무관리에 있어서의 옵션은 통상 어떤 자산을 사거나 팔 수 있는 권리를 말한다. 어떤 것을 살 수 있는 권리를 콜옵션이라 하고, 어떤 것을 팔 수 있는 권리를 풋옵션이라고 한다. 아파트의 경우에 선택사항이라는 것은 콜옵션을 의미하는 것이다. 선택사양은 아파트의 구입자가 선택 여부를 결정할 수 있고, 선택하지 않는다고 하더라도 아무 문제가 없는 것이다. 많은 금융거래가 옵션에 의해서 설명될 수 있다. 예를 들어 보험을 풋옵션으로 설명할 수가 있다. 화재보험의 경우에 집에 불이.. 2021. 5. 20. 정보 인식의 원칙 정보 인식의 원칙 행위는 정보를 전달한다. 정보 인식의 원칙은 말보다는 행동으로부터 정보를 파악해야 된다는 것이다. 재무적 결정에 있어서 정보의 정확한 분석은 매우 중요하다. 객관적으로 검증되고 공개된 정보의 경우에는 그 자체로서 가치가 있는 것이지만, 실제 상황에서 모든 정보가 객관적으로 공개되는 것은 아니다. 물건을 파는 상인은 소비자보다 판매하는 상품에 대한 정보를 많이 갖고 있을 것이다. 마찬가지로 기업의 내부 경영자는 외부 투자자보다 기업에 관한 정보를 많이 갖고 있다고 생각하는 것은 당연하다. 이와 같은 정보의 차이를 정보의 비대칭성이라고 하는데, 이런 경우에 어떻게 정보를 인식해야 하는가? 사람들은 말하는 것과 행동하는 것이 다른 경우가 종종 있다. 하지만 우리는 사람들이 이기적 행위의 원칙.. 2021. 5. 14. 재무관리적 사고방식3 자본시장 효율성의 원칙 자본시장은 효율적이다. 자본시장의 의미는 주식이나 채권과 같은 장기적인 금융자산과 증권이 거래되는 시장을 말한다. 자본시장에서 거래되는 상품은 주식뿐만 아니라 다양한 금융상품들이 있다. 금융상품의 예로는 여러 종류의 채권과 선물, 옵션을 포함한 파생금융상품들이 있다. 여기에서는 주식시장을 대표적인 자본시장으로 사용하고 있지만 자본시장은 주식시장만을 의미하는 것은 아님을 밝혀 둔다. 자본시장의 효율성을 정확히 표현하면 다음과 같다. 즉 자본시장에서 정상적으로 거래되는 금융자산의 가격은 시장에 존재하는 정보를 반영하며, 새로운 정보가 시장에 나타나면 그 정보는 완전히 그리고 신속하게 가격에 반영될 때 자본시장은 효율적이라고 말한다. 주식 가격이 새로운 정보에 어떻게 반응하는 것일까? .. 2021. 5. 12. 이전 1 2 3 4 다음