화폐의 시간가치

화폐의 시간가치

재무관리의 거의 모든 개념과 계산은 화폐의 시간가치에 대한 완벽한 이해를 기본으로 한다. 특히 재무관리의 원론적 이해에 초점을 두기 때문에 학생들은 다른 어떤 부분보다도 화폐의 시간가치에 대한 철저한 이해가 필요하다. 대부분의 재무 결정은 현재 시점의 결정과 미래 시점의 결과라는 시간상의 차이가 있다. 결국 의사결정은 현재와 미래의 현금흐름을 분석하고 평가하는 과정을 요구하는 것이다. 그러므로 화폐의 시간가치에 대한 분석이 가능하지 않으면 의사결정은 거의 불가능할 것이다.

 

 

 

화폐의 시간가치에 대한 분석은 미래가치와 현재가치를 기본적으로 하며, 시간가치 개념을 응용한 연금, 영구연금, 부채의 상환절차 등을 살펴볼 것이다. 현실사회의 현금흐름은 여기에서 설명하는 내용보다 다양한 형태로 나타나겠지만 본질적인 내용은 여기서 설명하는 범주에 포함되는 것임에는 분명하다. 여기에서는 미래의 불확실성을 명시적으로 도입하지는 않을 것이다. 불확실성에 대한 분석은 다음에 설명할 것이다.

 

화폐의 시간가치를 이해하기 위해서는 어느 정도의 계산은 필수적이다. 그러한 과정을 통해서 화폐의 시간가치 개념이 좀 더 확실히 이해될 것이며, 실질적인 응용이 가능해질 것이다. 화폐의 시간가치에 대한 개념과 계산은 일상적인 생활에 응용이 가능한 수준으로 습득되어야 한다. 예를 들어 당신이 은행에서 대출을 받았을 경우에 갚아야 하는 이자, 원금 혹은 상환기간 등에 대하여 실제로 계산을 통해서 적용할 수 있어야 한다.

 

 

 

화폐의 시간가치의 개념을 간단히 설명하면, 시점이 서로 다른 동일 금액의 현금흐름이 있을 때 사람들은 먼저 오는 현금흐름을 선호한다는 것이다. 예를 들어 같은 1원이라도 오늘의 1원은 내일의 1원보다 가치 있는 것은 그것이 1년 동안 이자를 벌 수 있기 때문이다. 마찬가지로 2년 후의 500만 원은 3년 후의 500만 원보다 가치가 있다. 이러한 현상은 같은 500만 원이라고 하더라도 실제의 현금흐름이 발생하는 시점이 달라서, 먼저 오는 현금흐름은 이자를 벌 수 있는 시간이 많기 때문에 현금흐름에 대한 시간가치를 인정하는 것이다. 즉 양의 이자율이 존재하는 한 현재의 화폐가치는 미래의 화폐가치보다 크다.

 

앞의 두 가지 경우는 현금흐름의 크기가 1원 혹은 500만원으로 같기 때문에 쉽게 이해될 것이다. 하지만 실제에 있어서는 시차뿐만 아니라 금액의 차이도 나타나는 경우가 많다. 예를 들어 '2년 후의 500만 원과 3년 후의 550만 원 중에서는 어느 것이 더 가치 있는 것일까?'처럼 금액과 시차가 다른 경우에는 사과와 오렌지를 비교하는 것과 같아서 직접적으로 비교될 수 있는 것은 아니다. 그렇기 때문에 화폐의 시간가치에 대하여 공부할 필요가 있는 것이다.

 

현금흐름을 통한 의사결정

재무적 의사결정에 있어서 화폐의 시간가치에 대한 개념은 매우 중요하고, 거의 모든 의사결정은 화폐의 시간가치에 대한 비교와 평가를 기본으로 한다. 의사결정은 여러 가지 대안들에 대한 선택을 의미하는데, 올바른 선택을 위해서는 규모와 시점이 다른 현금흐름들을 적절히 평가하는 것이 필수적이기 때문이다.

 

현금흐름의 비교를 원활히 하는 방법 중의 하나는 현금흐름을 동일 시점에서 파악하고 크기를 비교하는 것이다. 예를 들어 현재 500만원은 현재의 550만 원보다 적다는 것은 쉽게 판단이 가능하며, 어느 것을 선택할 것인지에 대한 의사결정도 가능하다. 물론 현재가 아니라 2년 후의 동일시점에서 비교하더라도 문제 될 것은 없다. 대부분의 사람들은 현재 시점을 기준으로 하는 것이 용이하다고 판단하기 때문에 특히 현재 시점에서의 가치는 여러 면에서 많이 이용된다.

 

현재가치의 할인율

현재가치의(Present Value : PV)의 개념은 재무관리의 여러 측면에서 여러 측면에서 매우 유용하게 사용되는 개념이다. 현재가치는 미래금액을 현재의 가치로 환산한 금액이다. 현재가치도 미래가치와 마찬가지로 오늘의 1원은 미래 시점의 1원 보다 가치가 있다는 개념에서 출발한다. 물론 현재가치도 이자율과 기간에 따라서 좌우된다. 우선 미래 일정 시점의 일정 금액에 대한 현재가치를 다루어 보자.

 

현재가치를 계산하는 과정은 통상 현금흐름의 할인으로 불리기도 한다. 실제로는 현재가치를 계산하는 과정은 미래가치를 계산하는 과정의 역순이라고 볼 수 있다. 즉 '10%의 수익을 얻을 수 있는 사람이 1년 후에 100원을 만들려고 한다면 지금 얼마를 투자하여야 할 것인가?'에 대한 대답이 바로 현재가치를 계산하게 하는 것이다. 이러한 과정은 현재금액의 미래가치를 구하는 대신에 10%라는 가정하에서 미래의 현금흐름을 할인하는 과정이다. 여기서 가정한 수익률 10%는 할인율이라는 명칭으로 주로 사용될 것이다.